八門日記 2026-03-24 朝刊

現在の相場位置

本日2026年3月24日（火）寄付前、日経225先物は52,982円で推移しています。前日の現物終値51,515円に対し、夜間先物は+1,467円（+2.8%）の大幅反発を見せている状況です。

現在の相場位置を整理します。

• 現在値（先物）: 52,982円
• 前日終値（現物）: 51,515円（前日比 -1,857円 / 約-3.5%）
• 25日移動平均線: 55,704円（現在値を約2,700円上方に位置）
• 20日高値: 59,332円 → 現在値との乖離: -10.7%
• 20日安値: 50,689円（前日の安値がそのまま直近安値）
• キリ番: 53,000円が目先の攻防ライン

25日移動平均線を大きく下回り、20日安値圏からの自律反発局面にあると見ています。ただし、50日累積リターンが-5.12%と中期トレンドの悪化が鮮明であり、戻り売り圧力の強さには警戒が必要です。

前日の振り返り

3月23日の東京市場は日経平均が-1,857円（約-3.5%）の大幅続落となりました。始値52,469円から一時50,689円まで売り込まれ、終値は51,515円。直近5営業日で53,751円→51,515円と-4.16%の下落を記録しています。

この急落の背景は、中東情勢の劇的な悪化です。

• イラン・イスラエル間のミサイル応酬激化: 3月21日夜、イランの弾道ミサイル2発がイスラエル防空網を突破しディモナ付近に着弾。核施設攻撃への懸念が一気に高まりました
• ホルムズ海峡の事実上封鎖: 原油価格がWTI 98〜101ドルに急騰。3月中に約50%もの上昇を記録しています
• トランプ大統領の「48時間最後通牒」: イランにホルムズ海峡の即時開放を要求。イラン側が反発し、エスカレーションリスクがさらに高まりました
• 国内長期金利の上昇: 原油高→インフレ再燃→日銀追加利上げ観測の連鎖で、長期金利は2.305%（2ヶ月ぶり高水準）に上昇

日本は原油輸入の95%を中東に依存しており、エネルギーコスト増が企業収益を直撃するとの懸念がセクターを問わず売り材料となりました。アドバンテスト-5.4%、三菱UFJ-4.6%、Kioxia HD-4.4%と主力株が軒並み大幅安でした。

本日の展望

夜間先物が52,982円まで戻していることから、本日の東京市場は52,500〜53,500円のレンジでの寄付きが想定されます。

注目すべきポイントは以下の通りです。

• 53,000円のキリ番: 心理的節目であると同時に、前日の始値（52,469円）を上回る水準。ここを固められるかが焦点です
• 戻り売り圧力: 25日移動平均線（55,704円）まで約2,700円の乖離があり、この間には前日までの急落局面で掴まされた投資家の「やれやれ売り」が待ち構えていると見ます
• 中東情勢の続報: トランプの「48時間」最後通牒の期限が接近しており、地政学リスクの展開次第で上下どちらにも大きく振れる可能性があります
• 原油価格動向: WTI 100ドル近辺が定着するか後退するかで、インフレ・金利見通しが左右されます

レジームはrange継続14日目。方向感のない中で地政学リスクに振り回される、ボラティリティの高い相場が続くと考えます。自律反発の流れに乗れるかどうかは、53,000円台を前場で維持できるかがまず第一関門でしょう。

順張りシグナル（外国人フロー分析）

外国人投資家の動向から見たシグナルはLONG（買い）です。

• 直近週フロー: -17,726億円（大幅売り越し）
• 52週累積フロー: +165,771億円（長期では依然として買い越し基調）
• 8週後リターン相関: 0.14（弱い正の相関）

直近週の-17,726億円という売り越し額は相当な規模です。中東リスクを受けた短期的なリスク回避売りと見るのが自然でしょう。一方、52週累積では+16.5兆円と大幅な買い越しが維持されており、構造的な日本株離れが起きているわけではないと判断します。

ただし8週後リターン相関が0.14と弱く、このシグナル単体での予測力は限定的です。あくまで「長期トレンドに逆行した短期売りが出ている」という状況認識に留めるべきでしょう。

逆張りシグナル（信用倍率分析）

1570（日経レバETF）の信用倍率は19.58倍、パーセンタイル90%と極めて強欲な水準にあります。

これは何を意味するか。

• 個人投資家が信用買いで日経レバを大量に保有している状態
• 下落局面でナンピン買いが積み上がっている可能性が高い
• 買い残が多いということは、将来の売り圧力が潜在的に大きいことを意味します

パーセンタイル90%は過去の分布の中でも上位10%に入る偏りであり、歴史的に見てこの水準から短期的にさらなる下落が発生しやすいパターンです。前日の50,689円が底だったかどうかは、この買い残の整理が進むかどうかにも依存すると考えます。

逆張り指標としては注意シグナル。反発しても安易に飛び乗るのはリスクが高い局面です。

オプション建玉からの示唆

オプション市場のポジショニングは以下の通りです。

• ATM（現値近辺）: 51,515円
• コール建玉: 140,594枚
• プット建玉: 224,220枚
• P/C比率: 1.59

P/C比率1.59はプットが大幅に優勢であり、市場参加者が下方リスクに強く備えている構図です。

この状況には2つの読み方があります。

1. 防衛的解釈: 機関投資家がポートフォリオヘッジとしてプットを大量に買っている。下落リスクへの警戒感が非常に強い
2. 逆張り的解釈: プットの売り手（マーケットメーカー）はデルタヘッジとして先物を売っている。もし相場が反発すれば、このヘッジの巻き戻し（先物買い戻し）が加速し、ショートカバーラリーにつながる可能性がある

前日安値50,689円がプット建玉の集中ゾーンに近いと推測され、ここを割り込むとプット売り手のヘッジ売りが加速するリスクがあります。逆に53,000円を超えて定着すれば、プットの時間価値減衰が進み、上方向へのモメンタムが生まれやすい構造です。

本日の一言

地政学リスクと信用買いの重さが交錯する中、53,000円の攻防が反発の試金石となる

※本記事は市場動向の分析・考察であり、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。投資判断は自己責任でお願いいたします。

参考情報源

• イランのミサイル攻撃激化、イスラエル核施設を標的か－報復の応酬
• 日経平均株価終値1857円安 原油供給の停滞長期化を懸念
• 日経平均は大幅続落、中東情勢と金利上昇警戒でリスク回避売り優勢
• 【日本市況】日経平均3%超安、中東緊迫化でリスク回避－長期金利上昇
• 中東混迷で原油価格が乱高下 ホルムズ海峡封鎖で急騰リスクなお

※投資判断は自己責任でお願いいたします。